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          中國投資有限責任公司

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          投資管理

          中投公司“一個中投、一個組合”視角,根據自身特點和投資理念,緊密跟蹤學界、業界的研究和實踐,廣泛借鑒國際優秀投資機構的經驗,逐步形成了一套匹配機構實際、權責明晰、具有質量與韌性的總組合配置管理架構。

          公司采取“參考組合—政策組合—實際組合”架構,對總組合開展配置管理??偨M合投資收益由參考組合選擇、政策組合構建和實際組合管理共同決定。

          中投公司合理配置各類資產,致力于打造均衡、穩健的投資組合,資產類別包括公開市場股票、固定收益、另類資產以及現金產品等。




          2022年是范式轉換的重要一年。對外投資面臨的宏觀環境發生重大改變。過去20年全球高增長、低通脹的時代漸行漸遠,全球宏觀市場進入高利率、高通脹和高波動的三高困境,各類風險多發頻發。宏觀情景加速切變,增長邊際下行,通脹居高不下;地緣政治形勢錯綜復雜;經濟不確定性明顯加大,國際金融市場更加脆弱、更加動蕩——傳統股債資產“雙殺”,國際外匯市場經歷劇烈震蕩,各類大宗商品大起大落、分化上漲,非公開市場投資估值承受壓力。

          面對全球市場風高浪急的復雜局面和前所未有的巨大挑戰:

          ? 我們保持戰略定力,堅持穩中求進的工作總基調,完整、準確、全面地貫徹新發展理念,堅持長期機構投資者定位和國際化、市場化、專業化、負責任原則。

          ? 我們跟蹤研判市場形勢變化,審慎制定資產配置方案,積極實施多次動態配置調整,增強總組合防御性,多次抓住市場機遇有效調降總組合風險水平。我們還優化尾部對沖組合的運作和管理方式,豐富總組合管理,精細化調整工具箱,動態開展壓力測試,強化流動性管理,統籌做好組合各層面的應對工作。

          ? 我們深化對外投資管理體系改革,統一非公開市場投資決策制度流程,優化相關投資部門設置,配強投資決策專職委員,進一步提升投資管理科學化、專業化水平。

          ? 我們完善公開市場投資布局,切實提高策略、組合對日益復雜的市場形勢的適應性。

          ? 我們質量并重地推進非公開市場投資,加強策略研究和主題挖掘,深化投資合作伙伴關系管理,著力加強重點項目投后管理,另類資產占比實現五年戰略規劃目標。

          綜上,2022年公司的對外投資業務經受住了新冠肺炎疫情、地緣政治沖突、市場大幅下跌等重大風險挑戰,對外投資收益率連續第三年戰勝參考組合,并完成十年滾動業績考核目標。


          公開市場投資:做精做細 持續提升投資效能

          2022年,在復雜動蕩的市場形勢下,中投公司積極應對,推動完善公開市場投資布局,加強自營和委托的配合聯動。公司深入開展投資效能評價,推進策略風格和管理人調整,增強行業、區域和定制指數自營能力,切實提高策略、組合對市場形勢的適應性。

          公開市場股票方面,積極完善系統建設和組合分析能力,深化策略統一管理,優化組合構建。研究設立公開市場股票靈活被動/敞口占位組合,提升分散化程度與調整靈活性。從可持續投資等方面入手,積極加強主題研究,探索新的策略構建手段,提升機構化自主投資能力。

          債券與絕對收益方面,不斷完善債券自營組合的積極管理,支持公司總組合配置調整,為公司流動性需求提供保障。完善對沖基金組合構建,進一步增強獲取與公開市場低相關收益的組合特性。公司的多資產風險配置策略也基于對市場環境的判斷,對外部管理人進行了配置調整,公司設立了CIC宏觀因子自營組合,完成投資系統和業績分析等基礎設施建設工作。此外,公司持續加強宏觀研究和自主投資能力建設,推進自營管理和委托管理的協同發展。




          非公開市場投資:做強做優 穩步提升投資能力

          2022年,中投公司不斷加強策略研究和主題挖掘,深化投資合作伙伴關系管理,建設機構化跟、共投能力。公司優化投后管理機制,加強重點項目投后管理。同時,公司扎實推進對外投資方式創新,鞏固拓展雙邊基金投資,有效發揮主權財富基金作用,推動國際產業合作。在極具挑戰的市場環境中,中投公司全年非公開市場投資穩步推進,另類資產投資占比圓滿完成五年戰略規劃目標。

          私募股權和私募信用投資方面,穩步推進基金投資,擇優選聘、優化布局。公司深入開展行業市場研究,積極把握投資機會。圍繞科技、媒體和通信(TMT)、醫療健康、消費服務、高端制造、科技賦能金融與商業服務等重點行業開展私募股權投資,擴大跟投合作,并進一步拓展行業縱深,積極探索氣候變化、新能源、軟件等主題投資機會。此外,深入研究市場環境,把握全球處于通脹高企和升息的市場時機,加大私募信用策略中直接貸款和實物資產抵押融資的投資,優化組合布局。探索利用價值創造能力,加強與合作伙伴的利益共享。在市場波動期繼續加強投后管理工作,不斷提高組合管理精細化水平

          房地產方面,公司發揮房地產防御性特征和抗通脹作用,聚焦“人口+科技+可持續發展”投資主題,關注物流地產、出租公寓等具有抗通脹特性的業態類型。同時優化組合結構,對組合內部業態、區域布局進行優化調整,提升新市場環境下組合的適應性、韌性與成長性。

          基礎設施方面,公司緊盯市場變化趨勢,做好投后管理和新項目的投資工作。對重點項目保持密切監控,在通脹高企、利率上升、增長轉弱的大環境下,實現基礎設施資產整體保持穩定的增長和良好的回報。開展行業深度研究,針對能源轉型行業、儲能行業、數據中心行業、監管資產等領域開展深度分析研判,不斷優化和調整投資方向與策略,進一步平衡組合的行業與區域分布,分散項目投資風險。適當加大在亞太地區,以及在數字化基礎設施、電力/可再生能源、公用事業等領域的投資力度。

          資源能源方面,公司嚴密監控資產狀況,加大投后管理力度,做好風險防范,在大宗商品強勢周期的背景下,適當把握機會實現項目退出。在地緣政治風險加劇的背景下,加大對能源安全領域的關注。捕捉能源轉型趨勢中蘊藏的投資機遇,有序拓展綠色能源投資敞口,選聘相關領域優秀管理人,利用國內優質資源,創新與管理人的合作方式。

          大農業方面,公司堅持研究驅動,深耕大農業全產業鏈行業。構建投資生態,與業內主要投資機構建立長期合作伙伴關系。深化價值創造和產業對接,與國內外領先機構或企業聯合推進多個共投項目,形成獨特的品牌效應和競爭優勢。

          雙邊基金方面,公司保持穩健投資進度,從構建跨境投資生態、推動國際產業合作等方面入手,充分利用國內超大規模市場優勢,促進被投資公司更好發展,提升回報收益,加強國別深耕、發揮產業合力,助推國際投資與產業合作高質量發展。


          海外分支機構:守正創新 發揮屬地優勢激發協同效應

          中投國際(香港)在公開市場投資中審慎管理組合風險,積極應對市場挑戰。利用香港特區的區位和信息優勢,密切關注全球及區域市場動態,積極開展同業交流與互動,支持國家發展大局。以粵港澳大灣區為依托并向亞太地區延伸,積極協助總部開展項目搜尋、投后管理等,形成了良好的協同效應。

          2022年適逢香港特區回歸祖國25周年,中投國際(香港)充分發揮香港的區域優勢,積極參與香港金融市場,努力尋求和把握提升香港國際金融中心地位、發展北部都會區等投資機會,與香港同業開展廣泛的交流合作,夯實投研基礎,在香港金融市場中樹立了專業進取的形象。

          紐約代表處密切關注美國監管環境變化,及時掌握最新監管和法規動向。加強與當地商業伙伴交流溝通,深入研究當地經濟與投資市場發展趨勢。參與美洲項目投后管理與實地盡職調查工作,協助總部了解溝通多個新管理人與投資項目機會。


          中投公司是長期機構投資者,投資考核周期為10年,滾動年化回報率為評估投資績效的重要指標。

          截至2022年12月31日,中投公司過去十年累計年化凈收益率為6.43%,超越考核基準26個基點,完成十年投資績效考核目標;自成立以來累計年化凈收益率為5.94%。以上業績均為美元計算。


          境外投資組合投資業績概要(均為美元計算)

          年份 累計年化凈收益率 年度凈收益率
          2008 -2.1% -2.1%
          2009 4.1% 11.7%
          2010 6.4% 11.7%
          2011 3.8% -4.3%
          2012 5.02% 10.60%
          2013 5.70% 9.33%
          2014 5.66% 5.47%
          2015 4.58% -2.96%
          2016 4.76% 6.22%
          2017 5.94% 17.59%
          2018 5.18% -2.35%
          2019 6.13% 17.41%
          2020 6.71% 14.07%
          2021 7.22% 14.27%

          ·累計年化收益率和2008年業績均從公司成立日2007年9月29日起計算。

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